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        但从去年开始，随着房地产行情的下行，赛欧菲手下的基金经理，陆续收到一些投资者准备建好就收的赎回请求。

        而一旦出现赎回，基金就必须卖掉一部分证券，而因为房地场行情的下调，相关证券的市场价格，低于他们的预期。

        这样的结果是，HGF的业绩费将受损，之后，亏损报告可能会吓坏其他投资者，从而导致更多的赎回……

        彼时为了避免陷入那样不利的循环，在06年8月，赛欧菲说服管理层同意，成立一个新的基金，“高级结构增强型杠杆基金”，也就是HGELF。

        它是HGF的升级版，杠杆更高，但因此回报率也更高。

        至于高杠杆带来的高风险，“新基金还是相对安全的，因为我们的管理技能高超，并会做一些对冲，”赛欧菲当时对投资者说。

        出于对贝尔斯登，以及赛欧菲的信任，或者说，出于对高回报的期待，一些从HGF赎回资金的投资人，转而投资了HGELF。

        但从那时到现在，虽然有一些回调，但美国房市，并没有如赛欧菲所期待的那样，出现明显的上升。

        而因为使用了高杠杆的缘故，HGELF，非常容易在房价回落中遭受损失。

        如果说在之前，赛欧菲还能继续让投资者保持乐观，呼吁他们期待着市场的好转，到现在，赛欧菲自己也觉得，事情不可能迎来转机。

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